Impact des chocs pandémiques sur l’économie
La République d’Afrique du Sud continue de ressentir les effets économiques des chocs causés par la pandémie. Les marchés du travail, des services et des biens ont subi des perturbations majeures, entraînant une flambée des prix et un niveau d’endettement élevé. Quelles leçons économiques pouvons-nous tirer de cette expérience ?
Lors d’une conférence à l’Université de l’État libre, Lesetja Kganyago, gouverneur de la Banque de réserve sud-africaine, a souligné que les chocs liés à la pandémie ont eu des répercussions profondes sur la croissance économique, les secteurs industriels, la création d’emplois et les revenus des ménages.
En se basant sur des enseignements tirés de la pandémie, Kganyago a affirmé que la première leçon est que, bien que nous vivions dans un monde soumis à d’importants chocs économiques nécessitant des réponses politiques, il est crucial de prendre conscience de leurs conséquences à long terme.
Réponses fiscales et monétaires massives nécessaires
Kganyago a déclaré : « Il ne fait aucun doute que la pandémie a nécessité des réponses fiscales et monétaires considérables. Cependant, lorsque l’espace politique est limité, il est essentiel que les politiques soient flexibles pour éviter l’émergence de problèmes. À l’échelle mondiale, la dette a atteint des niveaux alarmants, l’inflation est restée élevée et persistante, ce qui a eu des effets néfastes sur la croissance économique et l’inégalité. »
Il a ajouté que le manque d’agilité dans les politiques a eu un coût élevé, comme le montrent les prévisions de croissance économique mondiale très modestes. « Si vous ne constituez pas de réserves avant une crise, vous pouvez offrir beaucoup moins de soutien lorsque l’urgence se présente. »
Il a également souligné que la qualité des mesures de soutien est souvent limitée, car les avantages des politiques dans une macroéconomie fragile sont atténués par des effets secondaires, tels que des primes de risque plus élevées et des sorties de capitaux.
« Cela signifie qu’il est nécessaire d’avoir la discipline, en temps normal, pour renforcer vos réserves, plutôt que de faire tout ce que vous pouvez vous permettre et d’espérer que rien ne se passe mal. Quelque chose finira par mal tourner. Les crises sont inévitables. »
Préoccupations persistantes concernant l’inflation
En second lieu, Kganyago a insisté sur le fait que l’inflation représente un problème sérieux. « Au cours de la dernière décennie, les taux d’inflation et d’intérêt étaient bas dans de nombreuses grandes économies. Pendant cette période, de nombreuses personnes, y compris des banquiers centraux, ont cessé de se préoccuper de l’inflation. »
« Ils se sont concentrés sur la déflation et d’autres sujets éloignés de leur mission principale. La montée de l’inflation après la pandémie a été une grande surprise. Cependant, ce que nous avons appris ne devrait pas l’être. Les gens détestent l’inflation élevée et préfèrent la stabilité des prix. »
Kganyago a également noté que l’inflation nuit particulièrement aux revenus et aggrave l’inégalité. « Les effets négatifs de l’inflation apparaissent souvent de manière soudaine, mais leur impact sur les revenus, la croissance économique et l’inégalité n’est pas toujours évident. »
Réponses macroéconomiques plus rapides
La troisième leçon tirée est que les réponses des politiques macroéconomiques aux chocs doivent être ajustées plus rapidement, car des coûts non intentionnels et à long terme commencent à se manifester. « Il n’aurait pas fallu deux ans à la communauté mondiale pour comprendre qu’une contraction massive de l’offre, combinée à une expansion de la demande par l’émission de dettes, serait extrêmement inflationniste et entraînerait d’autres coûts économiques et sociaux négatifs. »
Il a ajouté que nous avons tendance à nous concentrer sur le court terme au détriment du long terme. « Nous oublions que maintenir l’inflation à un niveau bas et stable favorise la croissance à moyen et long terme. »
Cependant, il a mentionné des exemples de meilleures politiques. « De nombreux marchés émergents ont géré la montée de l’inflation post-pandémique plus efficacement que d’autres et ont retrouvé la croissance plus rapidement. En Afrique du Sud, une meilleure crédibilité des politiques et une communication efficace ont permis une gestion de l’inflation avec des augmentations de taux d’intérêt moins importantes par rapport à d’autres pays. »
Les banques centrales ne peuvent pas tout faire
La dernière leçon qu’il a partagée est que les banques centrales ne peuvent pas être les seules responsables. « Il y a des limites à ce que l’on peut accomplir par la politique monétaire. Nous ne pouvons pas réaliser tous les progrès sociaux que nous souhaitons. Nous pouvons établir une base pour cela et aider à naviguer dans l’économie à travers les crises, mais pas plus. »
Il a souligné que notre problème d’inégalité est principalement lié à des décalages chroniques de compétences et géographiques, ainsi qu’à des structures de marché et de travail qui protègent les insiders. « S’attaquer à ces problèmes ne sera pas facile, mais c’est là que se trouvent les véritables solutions, et non dans la politique monétaire. »
Comment réduire l’inégalité
Kganyago a conclu en affirmant que ce qui compte vraiment pour réduire l’inégalité, c’est la croissance économique, la création d’emplois et l’augmentation de la productivité. « Ces résultats se produisent lorsque les marchés fonctionnent efficacement, que les coûts des activités économiques sont clairs et stables, et que les services publics essentiels et les industries de réseau contribuent à réduire ces coûts. »
Il a averti qu’après la pandémie, les contraintes d’approvisionnement en Afrique du Sud continuent d’alimenter l’inflation. « Notre cadre flexible de ciblage de l’inflation nous aide à voir à travers les effets temporaires de l’inflation, mais pas les effets permanents. »
« En fin de compte, si nous voulons une meilleure croissance et moins d’inégalité, des améliorations significatives de notre environnement d’approvisionnement sont nécessaires. Cela permettra à la politique monétaire de jouer un rôle plus soutenant et approprié dans la réalisation du progrès économique. »
