Analyse de la Politique Monétaire de la Réserve Fédérale : Perspectives et Attentes
Introduction à la Situation Économique Actuelle
La Réserve Fédérale des États-Unis pourrait sembler tarder à réduire ses taux d’intérêt, mais elle n’est pas encore en retard pour prévenir une récession dans le pays. Malgré les fluctuations financières récentes et les échanges intenses, les marchés n’ont pas encore intégré une politique monétaire de la Fed qui stimulerait activement l’économie au cours des deux prochaines années.
Inquiétudes Persistantes des Investisseurs
Les préoccupations des investisseurs concernant une inflation persistante semblent moins marquées que leurs doutes quant à l’éventualité d’une récession profonde. Ce qui est évident, c’est que la Fed n’a qu’à relâcher son contrôle pour maintenir la dynamique de croissance.
Réactions du Marché aux Indicateurs Économiques
Les marchés ont été particulièrement affectés par l’augmentation inattendue du taux de chômage aux États-Unis le mois dernier, aggravée par des fluctuations dans le secteur technologique. Alors que la volatilité augmentait, les marchés ont rapidement ajusté leurs prévisions, anticipant une série de réductions de taux significatives de la part de la Fed dans les mois à venir.
Prévisions de Réduction des Taux d’Intérêt
Il y a un mois, les contrats à terme indiquaient à peine deux réductions de 0,25 point de pourcentage pour le reste de l’année. Cependant, les attentes ont doublé, atteignant environ 115 points de base. JPMorgan, une banque d’investissement américaine, prévoit désormais deux réductions de 0,5 point en septembre et novembre, suivies d’une réduction de 0,25 point en décembre.
Anticipations à Long Terme et Taux d’Intérêt
Il est clair que la Fed commencera à réduire ses taux le mois prochain, comme l’a signalé lors de sa dernière réunion. Cependant, la question de savoir où ces réductions s’arrêteront reste incertaine. Les prévisions des marchés montrent que le taux terminal pour les 18 mois à venir ne devrait pas descendre en dessous de 2,85 %, même dans les moments les plus turbulents.
Analyse du Taux d’Intérêt Réel
Actuellement, le taux d’intérêt réel ajusté à l’inflation de la Fed est de 2,5 %, le niveau le plus élevé en 17 ans. Ce taux a augmenté régulièrement depuis avril 2023, alors que la désinflation s’est installée. Si le cycle de réduction des taux de la Fed atteignait les 250 points de base suggérés par les marchés, et que l’inflation des prix à la consommation restait à 3 %, le taux réel ne reviendrait qu’à zéro à son niveau le plus bas.
Perspectives de Récession et Réactions de la Fed
Les responsables de la Fed ont indiqué qu’ils ne s’inquiètent pas encore d’une récession, mais qu’ils restent ouverts à toutes les options politiques. La discussion sur la récession a été relancée par l’activation de la règle de Sahm, qui suggère qu’une augmentation de 0,5 point du taux de chômage moyen sur trois mois par rapport au minimum de l’année précédente est souvent un signe avant-coureur de récession. Cependant, même l’auteure de cette règle, Claudia Sahm, a minimisé son importance en raison des distorsions causées par la pandémie et les conditions météorologiques.
Conclusion et Événements à Venir
Avec un marché du travail qui montre des signes de ralentissement, la Fed semble prête à procéder à une réduction des taux en septembre, accompagnée d’une mise à jour des projections des décideurs, y compris le taux neutre à long terme. Avant cela, le symposium annuel de Jackson Hole de la Fed se tiendra du 22 au 24 août, où des réflexions à long terme sur la politique monétaire seront discutées. Les analystes estiment que la réaction du marché boursier est émotionnelle et pourrait exagérer le potentiel de récession.
