Le marché des cryptomonnaies traverse une crise de liquidité croissante, comme en témoignent les importantes variations de prix observées lors des récentes vagues de vente.
Une étude menée par Kaiko met en lumière le problème persistant de la fragmentation de la liquidité sur les échanges de cryptomonnaies, entraînant des écarts de prix notables, surtout en période de stress sur le marché.
Variations de Prix sur le Marché
La fragmentation de la liquidité désigne la répartition inégale de la liquidité entre différentes plateformes d’échange. La récente chute du marché a mis en évidence ces problèmes, avec des prix du BTC sur Binance.US qui diffèrent de ceux observés sur des plateformes plus liquides.
Binance.US, qui a rencontré des difficultés de liquidité depuis la plainte de la SEC en juin 2023, a vu son volume de transactions quotidien chuter de 400 millions de dollars au début de l’année à seulement 20 millions de dollars aujourd’hui.
Cette baisse de liquidité rend la plateforme particulièrement vulnérable aux écarts de prix lors d’événements de marché, comme la vente massive du 5 août. Pendant cet événement, des altcoins moins liquides ont connu des écarts de prix encore plus importants, compliquant la tâche des traders.
Les variations de prix, un indicateur de la liquidité, tendent à augmenter lors des ventes massives, alors que la liquidité s’amenuise, rendant l’exécution des ordres à des prix souhaités plus complexe. Les données de Kaiko montrent qu’au 5 août, les variations de prix ont augmenté sur la plupart des échanges, certains plateformes et paires de trading enregistrant des pics plus sévères.
Par exemple, la paire BTC-JPY de Zaif a subi la plus forte variation en raison de l’augmentation des taux d’intérêt par la Banque du Japon, tandis que la paire BTC-EUR de KuCoin a vu des écarts dépasser 5%, soulignant les risques pour les traders sur des marchés moins liquides. Même des paires de stablecoins généralement liquides, comme celles de BitMEX et de Binance.US avec USDT et USDC, n’ont pas échappé à cette tendance, avec des variations dépassant trois points de base.
Les effets des événements de liquidité peuvent varier non seulement entre les échanges, mais aussi au sein des paires de trading sur une même plateforme. Par exemple, la paire BTC-EUR de Coinbase est nettement moins liquide que sa contrepartie BTC-USD, entraînant une volatilité extrême lors des périodes d’activité intense sur le marché.
Cela a été particulièrement visible en mars, lorsque le prix du BTC-EUR sur Coinbase a divergé fortement du marché global, entraînant une chute significative de la profondeur du marché.
Augmentation du Trading en Semaine
Un autre facteur aggravant la crise de liquidité est la concentration des échanges pendant les jours de semaine, en particulier sur les marchés BTC-USD. Cette tendance, accentuée par le lancement des ETF au comptant aux États-Unis, accroît la volatilité durant le week-end. Contrairement aux marchés traditionnels, les marchés de cryptomonnaies fonctionnent 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, ce qui signifie que les ventes du vendredi peuvent aggraver l’incertitude du week-end, amplifiant ainsi les impacts sur les prix.
Lors de la récente vente massive, le prix du bitcoin a fluctué de 14% entre l’ouverture du lundi et la clôture du vendredi, reflétant des mouvements similaires observés lors des grandes ventes depuis 2020.
Malgré les défis posés par la fragmentation de la liquidité, Kaiko souligne que les plateformes de cryptomonnaies ont considérablement investi dans des infrastructures pour gérer des volumes de transactions plus élevés sans interruptions, réduisant ainsi les coûts d’arbitrage entre les échanges.
