Analyse des Rendements Obligataires Américains

Les rendements des obligations du Trésor américain ont connu une légère baisse vendredi, partiellement en réponse aux gains significatifs de la veille. Les investisseurs ont pris en compte des données indiquant la résilience des consommateurs américains et une tendance à la baisse de l’inflation, ce qui laisse la Réserve fédérale avec une marge de manœuvre pour envisager une légère réduction des taux d’intérêt le mois prochain.

Volatilité du Marché Obligataire

Les obligations du Trésor ont terminé la journée de manière mitigée après une semaine marquée par des fluctuations importantes. La volatilité, qui avait fortement augmenté il y a deux semaines, a maintenant diminué presque aussi rapidement. Cette montée de la volatilité avait été déclenchée par un taux de chômage qui avait suscité des craintes d’une récession imminente plutôt qu’un atterrissage en douceur de l’économie.

Ce climat d’incertitude avait temporairement fait chuter les rendements à des niveaux inédits depuis plus d’un an, les investisseurs cherchant refuge dans les obligations du Trésor tout en se débarrassant des actions.

Confiance Rétablie grâce aux Données Économiques

Cette semaine, des données solides sur les ventes au détail et une augmentation des demandes d’allocations chômage moins importante que prévu, couplées à des indicateurs d’inflation modérés, ont restauré la confiance dans la situation économique. Cela a entraîné une hausse significative des rendements à deux et dix ans, alors que les investisseurs changeaient de cap. En effet, les rendements des obligations diminuent lorsque leurs prix augmentent.

Kim Rupert, directrice des revenus fixes chez Action Economics à San Francisco, a commenté : « Les rendements sont légèrement plus bas, donc les obligations du Trésor semblent toujours attractives. Le marché commence à se stabiliser. » Elle a également noté une augmentation de la demande pour les obligations du Trésor en raison de facteurs de risque géopolitique, notamment la situation au Moyen-Orient et le conflit entre la Russie et l’Ukraine.

Anticipations de Réduction des Taux d’Intérêt

Les traders de contrats à terme sur les taux d’intérêt ont réduit leurs paris sur une réduction de 50 points de base lors de la prochaine réunion de la Fed en septembre. Selon la structure des contrats à terme sur les fonds fédéraux, ils estiment désormais à 74 % la probabilité d’une réduction de 25 points de base, alors que le taux cible se situe entre 5,25 % et 5,5 % depuis que la Fed a cessé d’augmenter les taux en juillet 2023.

Étant donné qu’il n’y a pas de réunion du Comité de politique monétaire en août, le marché attend un signal fort de la part du président de la Fed, Jerome Powell, lors de son discours au symposium annuel de la Banque centrale américaine à Jackson Hole, dans le Wyoming, la semaine prochaine.

Perspectives du Marché et État de l’Économie

Jan Nevruzi, stratège des taux chez TD Securities à New York, a déclaré : « Aujourd’hui, nous assistons simplement à un léger recul par rapport au mouvement excessif d’hier. Bien que des fissures apparaissent dans le marché de l’emploi, la tendance sous-jacente ne s’est pas effondrée. » Il a ajouté qu’il serait difficile pour Powell de justifier une réduction importante lors de son discours à Jackson Hole.

Les données sur les mises en chantier et les permis de construire de juillet, qui étaient faibles, ont exercé une pression sur les rendements avant qu’ils n’augmentent légèrement après la publication d’une enquête préliminaire sur le sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan, qui a atteint 67,8 en août, contre 66,4 en juillet.

Commentaires des Responsables de la Réserve Fédérale

Le président de la Réserve fédérale de Chicago a déclaré à la radio nationale que l’économie américaine ne montre pas de signes de surchauffe, ce qui incite les responsables de la banque centrale à être prudents quant à la prolongation d’une politique restrictive plus longtemps que nécessaire. « Il ne faut pas resserrer plus que nécessaire », a-t-il affirmé, ajoutant que ce n’est pas le comportement d’une économie en surchauffe.

Évolution des Rendements Obligataires

Le rendement de l’obligation de référence à 10 ans a chuté de 3,6 points de base pour atteindre 3,89 %, réduisant ainsi le gain de jeudi, qui avait été le plus important en une semaine. Sur la semaine, il a perdu 5,2 points de base. Le rendement de l’obligation à deux ans, qui suit généralement les attentes en matière de taux d’intérêt, a également baissé de 3,7 points de base pour atteindre 4,0644 %. Son augmentation de 15,9 points de base lors de la session précédente était la plus importante depuis le 10 avril. Pour la semaine, il a enregistré une hausse de moins d’un point de base.

Le rendement de l’obligation à 30 ans a diminué de 3,3 points de base pour atteindre 4,1466 %.

Volatilité du Marché Obligataire

L’indice MOVE de l’ICE BofA Merrill Lynch, qui mesure la volatilité du marché obligataire, a clôturé inchangé par rapport à jeudi à 103,74, mais reste bien en dessous du pic de la semaine dernière à 121,22, le plus élevé depuis le 4 janvier.

Le différentiel entre les rendements des obligations à deux et dix ans, souvent considéré comme un indicateur des attentes de croissance, était à -17,6 points de base, à peine modifié par rapport à jeudi. Une courbe de rendement inversée est généralement perçue comme un signe de récession. Lors de la panique du marché au début de la semaine dernière, les espoirs d’une réduction agressive en septembre avaient déplacé l’écart entre les rendements à deux et dix ans à un positif de 1,5 point de base, marquant la première fois que la courbe affichait une pente ascendante plus normale depuis juillet 2022.

Le taux d’inflation implicite sur les titres du Trésor protégés contre l’inflation à 10 ans (TIPS) a chuté à 2,0820 % contre 2,1150 % la veille. Le taux d’inflation implicite sur les TIPS à cinq ans est également tombé en dessous de 2 % à 1,9703 %, ce qui indique que les investisseurs s’attendent à ce que l’inflation annuelle moyenne reste en dessous de l’objectif de 2 % de la Fed au cours des cinq prochaines années.