Technologie
Le secteur des fusions et acquisitions a connu un regain d’activité cette semaine avec l’annonce de l’unification imminente d’Outbrain et de Teads dans un accord à neuf chiffres, illustrant ainsi l’état actuel des transactions en 2024.
Comme souvent, les détails sont cruciaux. Les chiffres divulgués dans le communiqué de presse ont suscité des interrogations parmi les observateurs avertis, qui ont remarqué que l’accord était présenté comme un mélange de « fusion » et d' »acquisition ».
Pour commencer, il a été annoncé qu’« Outbrain va acquérir Teads dans une transaction d’environ 1 milliard de dollars », les deux entreprises étant présentées comme « la destination privilégiée pour atteindre des résultats marketing complets ».
Les conseils d’administration respectifs ont approuvé l’accord, qui est soumis aux approbations habituelles et devrait être finalisé au premier trimestre de 2025 ; Asaf Porat, COO d’Outbrain, est prévu pour diriger l’intégration des deux sociétés.
David Kostman, PDG d’Outbrain, devrait devenir le directeur général de l’entité fusionnée, tandis que Bertrand Quesada et Jeremy Arditi, les dirigeants de Teads, occuperont les postes de co-présidents après la conclusion de l’accord.
‘Un secret de polichinelle’
Dans les semaines précédant l’annonce de la fusion du 1er août, les discussions entre les deux entreprises étaient qualifiées de « secret de polichinelle » par une source.
D’autres se sont interrogés sur la manière dont les rouages d’un tel accord se mettraient en place. « Ils ont tous deux besoin de sorties… mais je ne suis pas sûr que cela ait du sens d’un point de vue financier », a commenté un autre observateur, notant que l’offre « performance-plus-prime » de cette association semble logique sur le papier.
Dans le dossier du 1er août, Outbrain prévoit de financer la transaction avec ses ressources en liquidités existantes et 750 millions de dollars de financement par emprunt engagé auprès de Goldman Sachs, Jefferies Finance et Mizuho Bank. De plus, les 35 millions d’actions d’Outbrain émises au propriétaire de Teads, Altice, sont évaluées à environ 169 millions de dollars, compte tenu du prix moyen de son action ordinaire, qui est de 4,82 dollars par action.
En outre, Altice nommera deux membres au conseil d’administration (dont un ne sera pas affilié à la société de télécommunications basée en Europe) pour le conseil de la nouvelle entité proposée, en plus des huit sièges déjà occupés par Outbrain.
Des sources ont indiqué que les trajectoires de revenus des deux entreprises en 2023 étaient bien inférieures à celles de 2021 (année où Outbrain a été coté au Nasdaq et où Teads a abandonné son projet de flottement de 5 milliards de dollars). Selon des dépôts officiels, les revenus d’Outbrain ont chuté de 6 % entre 2022 et 2023, tandis que des sources proches des finances récentes de Teads ont précédemment déclaré à Digiday que ses chiffres de revenus étaient également stagnants.
Certains se sont demandé si le financement d’un tel accord ne serait pas risqué ; quel type de levier un tel accord nécessiterait-il ?
Kostman d’Outbrain a décrit la structure comme un « levier prudent » basé sur 2,7 fois l’EBITDA ajusté combiné, qui devrait se situer entre 180 et 190 millions de dollars en 2024. « C’est ainsi que les institutions financières l’examinent. Elles veulent connaître votre niveau d’endettement par rapport à votre EBITDA », a-t-il ajouté.
Certains observateurs ont noté que Teads est (sans doute) une entreprise plus grande qu’Outbrain — celle qui écrit les chèques — compte tenu de ses marges saines, de son effectif numériquement supérieur et de son héritage en tant qu’offre premium. Outbrain a déclaré à Digiday qu’elle comptait environ 1 000 employés, tandis que Teads en avait environ 1 200.
« Outbrain acquiert… mais c’est une fusion de deux entreprises de tailles très similaires », a-t-il déclaré, notant que « Teads est une entreprise plus rentable que nous ».
Dans son analyse de l’union proposée des deux entreprises (publiée avant la confirmation de l’accord), Quo Vadis a rédigé une note estimant que Teads avait une meilleure trajectoire de croissance qu’Outbrain et que l’ajout de ses chiffres pourrait plaire aux marchés publics.
Le jour de la première cotation après l’annonce, Wall Street a approuvé, avec une augmentation de plus de 4 % du prix de l’action d’Outbrain (pour l’instant). Des sources ont prédit que d’autres entreprises de technologie publicitaire cotées en bourse pourraient bientôt chercher à se renforcer de manière similaire pour impressionner les investisseurs.
